Przychody z gry Unsolved rosną dynamicznie – w 2024 roku wzrosły o 34%, osiągając 95 mln zł. To już kolejny rok z rzędu, w którym Artifex Mundi poprawia wyniki finansowe dzięki tej produkcji. Jednocześnie spółka zwiększa inwestycje w bazę graczy, mimo rosnących kosztów reklamy online.
W tej analizie przyjrzymy się, jak na przestrzeni ostatnich lat zmieniały się przychody z Unsolved oraz koszty pozyskania użytkowników. Kluczowe pytanie brzmi: czy wzrost przychodów nadąża za rosnącymi wydatkami na akwizycję graczy? To istotne, zwłaszcza że metagra, która ma zwiększyć monetyzację, pojawi się dopiero w drugiej połowie 2026 roku – a jak to bywa w gamedevie, ten termin może się jeszcze przesunąć.
Sprawdźmy, jak wygląda ta zależność na liczbach.
Stały wzrost przychodów – od początku 2022 r. do 2025 r. przychody z gry Unsolved rosły dynamicznie. W 2022 r. wynosiły około 3-4 mln zł miesięcznie, natomiast w 2024 r. regularnie przekraczały 8-9 mln zł miesięcznie, co oznacza ponad dwukrotny wzrost w ciągu dwóch lat.
Wzrost kosztów akwizycji – koszty pozyskania graczy również mocno wzrosły. W 2022 r. wynosiły ok. 1 mln zł miesięcznie, ale od 2023 r. przyspieszyły i w 2024 r. często przekraczały 4-5 mln zł miesięcznie. To oznacza, że obecnie Artifex Mundi wydaje na akwizycję nawet pięć razy więcej niż dwa lata temu.
Malejąca rentowność jednostkowa – na początku 2022 r. stosunek przychodów do kosztów akwizycji wynosił około 3:1 (np. styczeń 2022: 3,8 mln zł przychodu i 1,5 mln zł kosztów). W 2024 r. stosunek ten spada do 2:1 (np. sierpień 2024: 9,4 mln zł przychodu i 5,6 mln zł kosztów). To oznacza, że koszt pozyskania nowego gracza rośnie szybciej niż przychody, co może negatywnie wpłynąć na marżę.
Analiza danych pokazuje, że choć przychody systematycznie rosły, to ich wzrost wiązał się z coraz większymi nakładami na pozyskiwanie nowych graczy.
Jeszcze w 2022 roku koszt akwizycji stanowił średnio 30-40% przychodów, co oznaczało relatywnie stabilną sytuację finansową. W kolejnych latach, zwłaszcza od połowy 2023 roku, zaczął jednak szybko rosnąć, przekraczając poziom 50-60%. W 2024 roku miesięczne wydatki na akwizycję często wynosiły ponad 4 mln zł, a w sierpniu i lipcu stanowiły aż 60% przychodów, co oznaczało, że większość nowych przychodów była natychmiast pochłaniana przez koszty marketingowe.
Wzrost kosztów akwizycji przy jednoczesnym zwiększaniu przychodów sugeruje, że Artifex Mundi prowadzi agresywną strategię ekspansji. Niemniej jednak, im wyższy odsetek przychodów przeznaczany jest na pozyskiwanie nowych graczy, tym mniejsza pozostaje marża operacyjna. Początek 2025 roku pokazuje pewną stabilizację kosztów na poziomie 50-51%, ale nadal są to wysokie wartości w porównaniu do 2022 roku.
Analiza marży brutto gry Unsolved w ujęciu nominalnym pokazuje wyraźny trend wzrostowy na przestrzeni lat. W 2022 roku wartości marży brutto wahały się między 1,9 mln zł a 2,5 mln zł, co oznaczało relatywnie niski poziom dochodowości w porównaniu do późniejszych okresów.
Rok 2023 przyniósł istotne zmiany – marża zaczęła rosnąć, osiągając średnie wartości między 2,4 mln zł a 5 mln zł. Szczególnie istotny skok widoczny był pod koniec roku, kiedy w grudniu marża wyniosła aż 5,025 mln zł – to niemal dwa razy więcej niż średnie wyniki z 2022 roku. Wzrost ten wynikał zarówno ze zwiększonych przychodów, jak i relatywnie niższych kosztów akwizycji w stosunku do generowanego dochodu.
W 2024 roku dynamika zmian była bardziej zróżnicowana. W pierwszej połowie roku marża oscylowała wokół 3-4,7 mln zł, jednak w drugiej połowie, wraz ze wzrostem kosztów akwizycji, wartości te były pod większą presją. Sierpień i lipiec 2024 roku były szczególnie trudne – marża brutto spadła odpowiednio do 3,78 mln zł i 3,71 mln zł, co stanowiło najniższe wartości od wielu miesięcy. Dopiero pod koniec roku zauważalny był powrót do wyższych wartości – w grudniu marża osiągnęła 4,83 mln zł.
Początek 2025 roku pokazuje stabilizację marży na poziomie 4,1-4,6 mln zł, co sugeruje, że Artifex Mundi zdołało dostosować wydatki na akwizycję i lepiej kontrolować koszty. Jednak wciąż nie jest to poziom z końca 2023 roku, co oznacza, że przed firmą stoi wyzwanie związane z dalszą poprawą efektywności operacyjnej.
Na podstawie przedstawionych danych można zauważyć wyraźne oznaki sezonowości w zakresie przychodów, kosztów akwizycji oraz marży brutto.
Sezonowość przychodów
Przychody wykazują istotne wahania w ciągu roku. Charakterystyczny jest wzrost w grudniu, co może wynikać z większego zainteresowania grami w okresie świątecznym. Przykładowo, w grudniu 2023 roku przychody wyniosły 7,435 mln zł, co było wyraźnym wzrostem względem listopada (7,759 mln zł) oraz października (8,150 mln zł). Analogiczny trend widoczny był w grudniu 2022 roku, gdzie przychody osiągnęły 3,077 mln zł, czyli znacznie więcej niż w listopadzie (2,536 mln zł).
W kolejnych miesiącach, zwłaszcza od stycznia do marca, przychody stopniowo rosną, osiągając najwyższe wartości w marcu (np. 9,654 mln zł w marcu 2024 r.). Natomiast letnie miesiące (czerwiec-sierpień) często charakteryzują się niższymi wynikami – w 2023 roku w czerwcu przychody wynosiły 6,817 mln zł, a w sierpniu spadły do 7,950 mln zł, co jest wyraźnie niższym poziomem niż szczytowe wartości na początku roku.
Sezonowość kosztów akwizycji
Koszty akwizycji wykazują podobną sezonowość, ale w niektórych miesiącach ich wzrost jest bardziej dynamiczny niż samych przychodów. Na przykład w sierpniu i lipcu 2023 r. koszt akwizycji osiągnął 4,455 mln zł i 4,603 mln zł, co przełożyło się na najwyższy w roku wskaźnik udziału kosztów akwizycji do przychodu (60%). Oznacza to, że letnie miesiące wymagają znacznie większych nakładów na pozyskiwanie użytkowników.
Z kolei w grudniu 2023 r. koszty akwizycji wyniosły tylko 2,410 mln zł, co było najniższą wartością w drugiej połowie roku, a jednocześnie zapewniło najwyższą marżę brutto (5,025 mln zł). Może to oznaczać, że w tym okresie gracze są bardziej skłonni do organicznych zakupów, co pozwala na redukcję kosztów pozyskiwania użytkowników.
Sezonowość wskaźnika akwizycji do przychodu
Stosunek kosztów akwizycji do przychodów również podlega sezonowym zmianom. Zimą i wczesną wiosną wartości te są stosunkowo niskie (np. 32% w grudniu 2023 r. i 50% w marcu 2024 r.), co sprzyja generowaniu wysokiej marży brutto. Natomiast latem (czerwiec-sierpień) wartości te sięgają nawet 60%, co znacząco obniża rentowność.
Unsolved pozostaje kluczowym motorem wzrostu Artifex Mundi – i nic nie wskazuje na to, by miało się to zmienić przed premierą metagry w 2026 roku. W 2024 r. gra odpowiadała za 92% przychodów spółki (95 mln z 103,5 mln zł), utrzymując imponujące tempo wzrostu (34% r/r).
Mimo rosnących kosztów reklamy, firma konsekwentnie inwestuje w bazę graczy, licząc na długoterminowy zwrot z inwestycji (LTV +25%). Jednak presja na rentowność rośnie – wskaźniki już teraz pokazują, że akwizycja pochłania coraz większą część przychodów.
Kluczowe pytanie brzmi: czy Unsolved utrzyma wysoką wydajność przez kolejne 1,5-2 lata, zanim metagra i RPG zaczną generować znaczące wpływy? Artifex Mundi deklaruje, że prace idą zgodnie z planem, ale w branży gier opóźnienia to norma.
Na razie strategia jest jasna: maksymalizować zyski z obecnej wersji, by mieć kapitał na rozwój przyszłych hitów. Jeśli się uda, spółka wyjdzie z tego okresu jeszcze silniejsza. Jeśli nie – może potrzebować 'planu B’.
A Wy jak oceniacie tę strategię? Czy Unsolved pociągnie finansowanie spółki przez następne dwa lata, czy Artifex Mundi powinien już teraz szukać dodatkowych źródeł przychodu? Czekam na Wasze opinie w komentarzach!”
Pingback: Artifex Mundi – Aktualizacja 03-2025 – Grzegorz Zawada Blog